從 BN / BAM 架構、保險浮存金到資本配置機器，全面拆解 Brookfield 的商業模式與估值邏輯
假如你用 Distributable Earnings 做估值, 其實就係 Dividend discount model assuming payout 100% DE
所以個 Discount Rate 其實應該用 Ke (cost of equity) 唔係用 wacc。
因為個 DE 其實係 Net income 計出黎,已經 net of interest,本身已經係 Equity level metrics, 所以你最後唔加 balance sheet item 係正確既 (因為 balance sheet items 係 enterprise level)。
但個 discount rate 就唔可以用 wacc,因為 wacc 係 enterprise level / firm level factor。
但其實如果你係計 BN 既話, 可能應該要考慮番佢 GP stake ,底下既 capex level
因為早幾年 brookfield privatize左成間 brookfield property (之前既 BPY),所以個 capex level 其實唔低。
對比其他 AM 或者 BAM 呢d asset light AM, 計法係完全唔同
多謝幫手clarify，的確正統學術派上，計數上ddm 係用ke。如你所言，正路fcfe同fcff 應該要用返對應既equity level 同firm level 既required rate of return。
不過我個人比較懶，大約知平定貴，大定細既margin of safety 就夠。另外就係睇你點定義DE ，睇你當DE 係fcf 計fcff dcf 定睇你當佢係dividend 計ddm ，正正就係因為AM 條數比較難去搵返個真正既fcf 出黎，公司先俾DE 出黎。係呢到，我相信應該係：fcf > DE > dividend
同樣capex 都難搵準確既數，如果你有數字，好歡迎share 😂
如果搵唔到capex 粒數，其實可以用 proxy 例如 D&A ratio 等既數字去計番一個 hypothetical number
一般公司我都係用d&a 做proxy，但bn 個case 難攪既位應該係，你唔知有幾多係屬於nci，有幾多係bn 自己？
除非你逐隻fund 年報搵返出黎再同bn 對數
BPY 係全資附屬
你見到佢cf statement 有寫 acquisition of investment property
呢個就係 100% BN own capex
至於其他 capex % ownership，一般Brookfield 對佢flagship fund 既 GP stake promise minimum 15 ~ 20%
所以你其他可以用 x 20%
假如你用 Distributable Earnings 做估值, 其實就係 Dividend discount model assuming payout 100% DE
所以個 Discount Rate 其實應該用 Ke (cost of equity) 唔係用 wacc。
因為個 DE 其實係 Net income 計出黎,已經 net of interest,本身已經係 Equity level metrics, 所以你最後唔加 balance sheet item 係正確既 (因為 balance sheet items 係 enterprise level)。
但個 discount rate 就唔可以用 wacc,因為 wacc 係 enterprise level / firm level factor。
但其實如果你係計 BN 既話, 可能應該要考慮番佢 GP stake ,底下既 capex level
因為早幾年 brookfield privatize左成間 brookfield property (之前既 BPY),所以個 capex level 其實唔低。
對比其他 AM 或者 BAM 呢d asset light AM, 計法係完全唔同
多謝幫手clarify，的確正統學術派上，計數上ddm 係用ke。如你所言，正路fcfe同fcff 應該要用返對應既equity level 同firm level 既required rate of return。
不過我個人比較懶，大約知平定貴，大定細既margin of safety 就夠。另外就係睇你點定義DE ，睇你當DE 係fcf 計fcff dcf 定睇你當佢係dividend 計ddm ，正正就係因為AM 條數比較難去搵返個真正既fcf 出黎，公司先俾DE 出黎。係呢到，我相信應該係：fcf > DE > dividend
同樣capex 都難搵準確既數，如果你有數字，好歡迎share 😂
如果搵唔到capex 粒數，其實可以用 proxy 例如 D&A ratio 等既數字去計番一個 hypothetical number
一般公司我都係用d&a 做proxy，但bn 個case 難攪既位應該係，你唔知有幾多係屬於nci，有幾多係bn 自己？
除非你逐隻fund 年報搵返出黎再同bn 對數
BPY 係全資附屬
你見到佢cf statement 有寫 acquisition of investment property
呢個就係 100% BN own capex
至於其他 capex % ownership，一般Brookfield 對佢flagship fund 既 GP stake promise minimum 15 ~ 20%
所以你其他可以用 x 20%